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  • A股歷史上的10次牛熊轉換都有哪些看點

    2018-02-22 10:20:20 來源:

雞年的最后十幾個交易日,全球股市出現了驚濤駭浪式的巨幅下跌行情。股市下跌從持續上漲8年的美股開始,逐漸蔓延到歐洲及亞太市場,一時之間,市場輿論發生了巨大逆轉,關于“美股長牛見頂、A股慢牛夭折”的言論此起彼伏,對投資者情緒造成了重大影響。

對于成熟的投資來講,市場的上漲和下跌、牛市和熊市的轉換,都是再正常不過的事情。一定程度上講,上漲正是風險的積累,而下跌卻是機會的降臨。

在當下牛熊難辨的市場環境下,我們不妨以史為鑒,回顧一下A 股歷史上十次牛熊轉換及當時的背景條件,或許,我們可以少一份隨波逐流的浮躁,多一份世事洞明的淡然。

1

第一次牛熊轉換

第一次牛市:1990年12月19日-1992年5月26日

滬指波動幅度:95.79點-1429.01點,漲幅1391.8%

背景:1990年12月19日上海證券交易所成立,點數從100點開始計算。當時市場只有8只股票,號稱老八股。僧多粥少的環境下,滬指一路大幅上揚,第一次大牛市誕生。1992年5月21日,上證所取消漲停板制度,將牛市推向頂峰。滬指當日暴漲105%,這一記錄至今沒被打破。

第一次熊市:1992年5月26日-1992年11月17日

滬指波動區間:1429.01點-386.85點,跌幅73%。

背景:為了防止市場亂象,加強對證券市場的管理,1992年10月,中國證監會成立。

2

第二次牛熊轉換

第二次牛市:1992年11月17日-1993年2月16日

滬指波動區間:386.85點-1558.95點,漲幅301%

背景:1992年,鄧小平南巡講話時對股市提出“堅決地試”四個大字。受此提振,滬指3個月內出現巨幅上漲。

第二次熊市:1993年2月16日-1994年7月29日

滬指波動區間:1558.95點-325.89點,跌幅79%

背景:1992年開始,新股發行大幅擴容,兩市上市公司2年內從54家增加到284家,對市場形成巨大壓力。

3

第三次牛熊轉換

第三次牛市:1994年7月29日-1994年9月13日

滬指波動區間:325.89點-1052.94點,上漲224.4%

背景:1994年7月30日,證監會及相關部門實施三大救市措施:暫停新股發行、限制上市公司配股、增加入市資金規模,滬指實現反轉。

第三次熊市:1994年9月13日-1995年5月17日

滬指波動區間:1052.94點-577.14點,跌幅48%

背景:1993年,國債期貨市場開通,吸引了大量投資資金,股市則因缺乏資金關注而快速下跌。

4

第四次牛熊轉換

第四次牛市:1995年5月18日-1995年5月22日

滬指波動區間:582.89點-926.41點,上漲60.5%

背景:1995年5月17日,證券監會暫停國債期貨交易,期貨市場資金蜂擁進入股票,掀起一波短期暴漲。本次牛市只有三天時間,是史上最短牛市。

第四次熊市:1995年5月22日-1996年1月19日

滬指波動區間:926.41 點-512.83點,跌幅45%

背景:為抑制投機現象,證監會在1995年廢除T+0制度,實行T+1,股市重新下行之路。

5

第五次牛熊轉換

第五次牛市:1996年1月19日-1997年5月12日

滬指波動區間:512.03點-1510.18點,漲幅194.5%

背景:管理層停發新股,市場資金面逐漸寬裕,績優股成為當時火爆行情的主線。

第五次熊市:1997年5月12-1999年5月18日

滬指波動區間:1510.18點-1047.83點,跌幅31%

背景:監管層開始給市場降溫。1997年5月10日,印花稅從3‰上漲到5‰,市場開始暴跌。

6

第六次牛熊轉換

第六次牛市:1999年5月19日-2001年6月14日

滬指波動區間:1047.83點-2245.44點,漲幅114.3%

背景:本次牛市號稱5.19行情。1999年5月19日,人民日報發表評論,指出股市潛力巨大,投資者于是踴躍入市,網絡股盛極一時。

第六次熊市:2001年6月14日-2005年6月6日

滬指波動區間:2245.43點-998.23點,跌幅56%

背景:本輪熊市長達4年,國有股減持成了行情轉熊的主要因素。

7

第七次牛熊轉換

第七次牛市:2005年6月6日-2007年10月16日

滬指波動區間:998.23點-6124.04點,漲幅513%

背景:這次牛市是投資者印象最深的一次,股權分置改革成為本輪行情的導火索。2年時間里,漲幅超過10倍的股票層出不窮,全民炒股也就是從本輪牛市開始。

第七次熊市:2007年10月17日-2008年10月28日

滬指波動區間:6124.04點-1664.93點,跌幅73%

背景:在上輪大牛市行情的末期,基金暫停發行、大小非減持、美國次貸危機等全面性危機導致了行情的逆轉。

8

第八次牛熊轉換

第八次牛市:2008年10月28日-2009年8月4日

滬指波動區間:1664.93點-3478.01點

背景:伴隨著4萬億大投資和十大產業振興計劃,一輪新的牛市應運而生。

第八次熊市:2009年8月4日-2013年6月25日

滬指波動區間:3478.01點-1849.65點,跌幅46.8%

背景:股市爆炒后市場估值奇高,加上結構轉型壓力下的經濟增速下降和貨幣政策收緊,導致市場再次進入漫長熊市階段。

9

第九次牛熊轉換

第九次牛市:2013年6月25日-2015年6月12日

滬指波動區間:1849.65點-5178.19點,漲幅180%

背景:本輪牛市又被稱為“改革牛”和“水牛”。貨幣政策的放寬和國家對創業創新的支持,使市場再次迎來久違的牛市,中小市值股票中出現了數不勝數的大牛股。

第九次熊市:2015年6月12日-2016年1月27日

滬指波動區間:5178.19點-2638.30,跌幅49%

背景:監管層對場外融資的核查成為本輪熊市導火索,市場甚至出現了連續千股跌停的極端行情,部分高杠桿入市的投資者損失慘重。

10

第十次牛熊轉換

2016年1月27日見底2638點之后,在大盤藍籌股帶領下,滬指一路上漲到2018年1月29日的3587點,漲幅超過35%。從技術上講,滬指的第十輪牛市已經持續兩年有余。當然,這輪牛市是非常明顯的結構性行情,大多數投資者并沒有賺到錢。

至于今年1月底以來的市場持續下跌,是第十次牛市過程中的正常調整,還是新一輪牛熊轉換或風格轉化(從藍籌轉向中小創)的開始,只能靜待時間的解答。

回顧A股歷史上的十次牛熊轉換,我們可以發現 A股長期漲跌中相對可靠的投資邏輯:以估值研究為基礎,密切關注宏觀經濟金融環境的變化,是準確預判牛熊轉換的前提。

作為世界級的經濟學大咖,郎咸平教授對宏觀經濟金融形勢的研究能力出類拔萃、有目共睹。郎教授和功夫財經聯合推出的付費課程《沃頓投資課》,通過高屋建瓴的內容設置,對影響投資市場的基本面和市場面因素進行了深刻而獨到的解讀,對于投資者提高專業素養、完善投資邏輯,自然是大有裨益的。

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