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  • 2015,市場到底哪家強?美國是否會繼續領漲?

    2018-01-24 17:23:09 來源:
隨著2015年的到來,投資者將看到不同的景象——美國經濟改善,但其他國家和地區則幾乎都顯示出疲軟跡象。

  但與過去一年美國市場大漲的情況不同,許多人認為美國股市和債市或將比較難維持其領先地位。

  2014年全球表現

  2014年下半年,美國經濟終于確立了更多增長勢頭,雖然美聯儲(FED)結束了后危機時代的刺激政策,但美國股市仍一路向前。

  道瓊斯指數和標普500指數不斷創下新高。道瓊斯指數連續第六年上漲,漲幅7.5%。標普500指數上漲11.4%,公用事業類股上漲24%,衛生保健類股也上漲23%。包括股息在內,標普指數上漲13.7%。

  但海外市場則是另外一番景象——日本重新陷入衰退,歐洲經濟增長放慢至微不足道的水平,同時通脹也大幅下降,甚至令投資者擔心物價可能會進一步陷入通縮。全球第二大經濟體——中國的經濟增速也放緩。

  MSCI明晟歐洲指數下跌8.6%,MSCI明晟新興市場指數跌4.6%。但受日本央行(BOJ)的新一輪激進的寬松措施提振,日經指數上漲7.1%。

  很多市場的國債收益率下降。即便是美國,在大多數投資者預期其利率將上升的情況下,美國國債的收益率也出現下滑。國債價格和收益率走勢相反。美元兌歐元和日元升至數年高點,反映出美國的強勁增長以及對美聯儲終將加息的預期。

  在供應過剩和全球增長放緩的雙重打擊下,油價在過去六個月內下跌逾50%。

2015,市場到底哪家強?美國是否會繼續領漲?

  2015年,市場到底哪家強

  許多投資者認為,美國和全球其他地方增長出現分化仍將是新一年的主題。但部分人認為2015年應青睞美國以外的一些在2014年表現落后的市場。

  Fidelity International Discovery Fund的經理肯尼迪(William Kennedy)表示,美國仍是全球的亮點,但從投資的角度來看,美國之外的市場似乎要略勝一籌。

  肯尼迪表示,2014年對美國有利的一些因素在新的一年將成為不利因素。他說,其中包括走強的美元和美股較高的估值。

  此外,他指出,美聯儲在2014年結束了之前實施的購債計劃。購債計劃的目的在于放松政策,很多投資者稱這一刺激措施對推高股市發揮了關鍵作用。

  肯尼迪專注于可從歐元和日元走軟獲益的公司,以及包括印度和印尼在內的有望從油價走低獲益的新興市場股票。不過,他仍然避開依靠歐洲和日本疲弱經濟的股票。

  不過,2014年,投資者應投資的是美國大型股。將2014年的上漲包括在內,標普500指數過去三年平均每年上漲20.7%(包括派息在內),為上世紀90年代末以來最高的三年回報表現。

  與此同時,美國10年期國債收益率從3%降至2.173%。隨著美聯儲距收緊貨幣政策更進一步以及美國經濟出現改善,很多投資者曾預計2014年美國國債收益率將延續2013年的上升走勢。

  Vanguard Group的首席經濟學家戴維斯(Joseph Davis)表示,出乎很多人意料的是長期利率大幅上升。戴維斯說,投資者不要認為美國利率很快會大幅走高。

  他說,最根本的原因是不存在通貨膨脹問題。歐元區11月份通脹率僅為0.3%,遠遠低于1%。歐洲央行(ECB)行長德拉基(Mario Draghi)將1%以下的通脹率稱為“危險區”。美國消費者價格指數(CPI)升幅也一直遠低于美聯儲設定的2%的目標。

  戴維斯說,通縮趨勢依然存在,而且還會持續,近來油價的下跌更凸顯了這一點。

  出現這種情形的背景依然是,在金融危機爆發六年后,沉重的政府債務負擔仍在拖累全球經濟。

  2015年三大主題:低利率、中低速增長以及低通脹

  Neuberger Berman的多資產類別首席投資長克努岑(Erik Knutzen)表示,2015年的前景可以用三個字來概括∶低、低、低。

  克努岑指出,2014年的三個關鍵主題將延續至2015年,它們分別是低利率、中低速增長以及低通脹。

  克努岑稱,在這種環境下,央行將繼續在全球市場格局中發揮主導作用,即便美聯儲的貨幣政策由寬松轉向緊縮。他與多數投資者都預計,美聯儲將從2015年下半年起上調短期利率。

  他稱,鑒于日本央行已經宣布的寬松舉措,歐洲央行預計將實施的更多寬松措施,再加上中國央行(PBOC)可能采取的刺激舉措,全球范圍內的貨幣刺激力度可能會超過2014年。

  克努岑認為這種環境將對風險較高的投資有利,例如股票和公司債。

  但克努岑稱,即便美聯儲在2015年下半年開始上調短期利率,但低通脹前景或許意味著長期國債收益率仍可能走低。

  沉舟側畔千帆過,把握機會

  T. Rowe Price Global Stock基金的投資組合經理艾斯沃特(David Eiswert)也預計全球經濟增長依然溫和,企業高管仍更傾向于派發股息和回購股票,而不是資本支出。

  因此他在尋找那些由于產能萎縮或整合而提高了定價能力的股票,諸如曾大幅上漲的航空類股。西班牙銀行股就是艾斯沃特關注的一類股票,他的基金持有西班牙對外銀行有限公司(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)的股票。

  他說,西班牙銀行市場已顯著企穩,經濟也已經有了結構上的改善。

  自從夏末以來,艾斯沃特也一直在買入其他歐洲股票,包括德國化學品制造商Brenntag Group和瑞士建筑材料公司Holcim。

  他說,人們都深信不疑歐洲再無翻身可能,因此,你若能在2015年慧眼挑選到歐洲的好股票,那麼就有希望贏得最高的回報率。

  隨著2015年的到來,基金經理也正在從油價暴跌中遴選出贏家和輸家。盡管美國原油期貨在6月曾經觸及107美元/桶左右的峰值,但年底時已經降至53.27美元。

  2014年,許多油氣開采類企業的股票都出現了暴跌,標普500能源類股票指數累計下跌了10%。

  Thornburg Investment Management首席投資長麥克馬洪(Brian McMahon)指出,油價的下挫令消費者可支配資金更加充裕,他的公司已經開始物色那些可能因此獲益的股票,以及那些受到牽累、股價估值因而更具吸引力的能源企業。

  麥克馬洪表示,沉舟側畔千帆過,他們會把握好這個機會。

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